Les publications des pôles de recherche 2009

Recent studies find that a position in at-the-money (ATM) straddles consistently yields losses. This is interpreted as evidence for the non-redundancy of options and as a risk premium for volatility risk.

We show that non-linear transaction costs generate external effects between accounts due to trade volume dependent marginal transaction costs.

wide variety of risk–return ratios is routinely reported in sales pitches as well as academic publications.

Because many facets of the global oil markets have not been sufficiently transparent, it is unclear how much of the oil-price rally that peaked in July 2008 can be put down to speculation.

Following the 2008 financial crisis, private financial institutions such as hedge funds and private equity funds have been faced with multiple calls for their regulation, both for consumer protection and systemic reasons.

EDHEC has surveyed pension funds, their advisers, their regulators, their fiduciary managers, and their asset managers for their reactions to an EDHEC study entitled “Impact of Regulations on the ALM of European Pension Funds.”

The vast current account surpluses of commodity-rich nations, combined with record current account deficits in developed markets (US, Britain), have created a new type of investor.

Evoquer la conformité réglementaire, ce n’est pas uniquement s’interroger sur l’intérêt qu’ont les entreprises à se soumettre à la norme juridique, mais également se livrer à un constat objectif sur certaines caractéristiques de cette norme.

All insurers, regardless of their characteristics (public companies, mutual insurers, provident societies) will be subject to the new prudential rules and will thus have to make heavy investments in the data collection, risk measurement, and simulations required by the supervisor.

The immediate recognition of the volatility of pension surpluses and deficits in the profit and loss accounts of the sponsor may lead pension funds to shed risky assets.

La Commission Européenne souhaite harmoniser la fonction de dépositaire et renforcer les mécanismes de protection.

The objective of this paper is to shed light on the ways new forms of welfare- improving financial innovation inspired by the use of asset-liability management techniques, originally developed for institutional money management, can be used in private wealth management.

In this paper we extend Hasanhodzic and Lo (2007) by assessing the out-of-sample performance of various non-linear and conditional hedge fund replication models.

The existence of oil stabilization funds as the largest category of sovereign wealth funds relies on oil prices as a main source of macroeconomic risk for oil exporting countries.

We solve for the equilibrium of a standard real business cycle model with money under model ambiguity.

In September 2008, the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) surprised the investment community by adopting an emergency order that temporarily banned most short sales in nearly 1,000 financial stocks.

This position paper looks at the changes that have been effected in the European capital markets more than one year after the implementation of MiFID (Markets in Financial Instruments Directive).

Une explication récemment avancée de la sous-représentation des femmes à des postes à hautes responsabilités est que celles-ci sont moins favorisées par un système d’évaluation assis sur la performance relative.

Aujourd’hui, plus que jamais, les entreprises ont besoin de dirigeants légitimes à leur tête et les équipes dirigeantes de nouvelles pratiques de légitimité : mais comment se fabrique la légitimité des dirigeant(e)s d’entreprises ?

Du point de vue de la régulation de la gestion d’actifs, l’analyse des dirigeants européens, notamment français et allemands, dans l’été 2007 n’a pas été à la hauteur des enjeux de la crise financière que nous connaissons depuis deux ans. En désignant les hedge funds, puis les ventes à découvert comme responsables de la déstabilisation des marchés, les dirigeants politiques et les régulateurs de marchés ont retardé la prise de conscience quant à la gravité de la crise et la faillite du système de régulation.

Cette étude vise à réfléchir aux contours d'une réforme structurelle du système d'indemnisation chômage en France, et plus particulièrement du mode d'indemnisation des chômeurs de courte durée.

Cette étude montre qu’il peut être opportun de capitaliser sur les investissements exigés à des fins purement réglementaires, afin de servir des ambitions plus intrinsèques à la société, notamment en perfectionnant ou en élaborant un tableau de bord économique, outil de pilotage destiné à mieux gérer la société.

The recent surge of investment in commodities prompts a re-examination of whether there is a risk premium in commodity futures markets.

The recent pension crisis has triggered a fierce debate in most developed countries between advocates of a tighter regulation designed to provide explicit incentives for pension funds to increase their focus on risk management, and those arguing that imposing short-term funding constraints and solvency requirements on such long-term investors would only increase the cost of pension financing.

This survey is the first piece of work done as part of the Crédit Agricole Structured Asset Management (CASAM) "Core-Satellite and ETF Investment" research chair.

A l’heure où le retour de l’Etat fait consensus dans la classe politique, un ouvrage écrit par Benoït Mafféï, directeur d'études au centre de recherche en économie de l'EDHEC Business School, et Noël Amenc, professeur de finance à l'EDHEC Business School et directeur de l'EDHEC Risk and Asset Management Research Centre, et intitulé « L'impuissance publique, le déclin économique français depuis Napoléon », remet en cause le mythe de la toute puissance publique et de la capacité des politiques publiques à enrayer le long déclin économique de la France et la banalisation de sa place sur la scène internationale.

The development of alternative investment has not yet been accompanied by a genuine consideration of the specific characteristics of the risks and returns of hedge funds with regard to the provision of information to investors.

We use an error correction model in order to predict the changes in equity risk premia for a set of emerging markets and the US market.

This paper attemps to determine what fraction a static investor should optimally allocate to investment strategies with convex exposure to stock market returns in a general economy with stochastically time-varying interest rates and stock market excess returns.

An in-depth study of the short-selling market calls into question both the reasons for the decision to ban short selling and the prejudices that weigh on those who short.

This letter focuses on hidden orders and shows how they contribute to liquidity.

In 2003, the pension fund industry was severely affected by the steep fall in equity prices and the fall in interest rates.

This paper attempts to determine whether exchange-listed hedge funds experience longer lifetimes than non-listed funds, even after factors known to affect survival, such as size and performance, are considered.

Cette étude analyse l'impact des contraintes prudentielles et comptables sur la gestion actif-passif (l’ALM) des fonds de pension aux Pays-Bas, au Royaume-Uni, en Allemagne et en Suisse.

Le décalage entre une exigence de leadership toujours plus forte et une offre de formations jugée décevante par les managers invite à se questionner à la fois sur les offres des entreprises en matière de formation au leadership mais également sur les attentes des managers en la matière.

A vast literature has documented the value premium and the small firm effect as pervasive stylized facts in empirical asset pricing and yet research has been largely unable to provide entirely convincing explanations of why these phenomena exist.

Les investisseurs institutionnels allouent une part importante de leurs portefeuilles à l’immobilier, essentiellement pour profiter des bénéfices de la diversification.

We analyse twelve years of data on EDHEC Alternative Indexes for different hedge fund strategies to provide some perspective on their performance.

For more than seventeen years, Bernard Madoff operated what was viewed as one of the most successful investment strategies in the world.

En 2007, le taux d’emploi des 55-64 ans en France dépassait à peine 38%, là où la moyenne européenne équivalait à 45% (UE des 27), et où dans des pays comme l’Angleterre et les Etats-Unis ces taux avoisinaient 60%, voire 70% pour le Japon et la Suède.

La réduction des mandats des dirigeants d’entreprises et au-delà la fragilisation des fonctions de direction, n’est plus une « bonne pratique » de gouvernance mais bien plutôt l’un des révélateurs d’une crise profonde : celle de la légitimité managériale des équipes dirigeantes.

Il existe des marges de manoeuvre pour augmenter les ressources de l’éducation du supérieur tout en préservant une forme d’équité, grâce à l’introduction de dispositifs de prêt à remboursement conditionnel au revenu.

The EDHEC European Investment Practices Survey 2008 (EDHEC 2008) sheds light on current practices in the industry and compares these practices with the recent state of the art as described in the investment literature.

The present publication is the first to be drawn from the EDHEC/Morgan Stanley Investment Management research chair on Financial Engineering and Global Alternative Portfolios for Institutional Investors.

Parce que la contraction des prix de l’immobilier peut avoir des conséquences sévères sur la situation économique et financière des ménages et des banques, connaître son ampleur est aujourd’hui un enjeu majeur. Cette prévision nécessite de prendre en compte les spécificités du marché des biens immobiliers.

The financial crisis has put great pressure on banks and led to a number of emergency measures intended to restore confidence in the banking system: tentative changes to accounting standards, recapitalisation of the banking industry, and higher capital requirements.