PUBLICATIONS

• Publications EDHEC
• Publications académiques

PUBLICATIONS EDHEC

3 leçons à retenir de la crise des Subprimes

Dans le cadre du programme de recherche sur la diversification alternative et en réponse aux critiques envers les hedge funds formulées par le Président de la République française, l'EDHEC a publié un nouveau position paper écrit par Noël Amenc, professeur de finance et directeur de l'EDHEC Risk and Asset Management Research Centre, sur les trois premières leçons à tirer de la crise des subprimes.

Noël Amenc (2007), « Trois premières leçons de la crise des crédits subprime », EDHEC Risk and Asset Management Research Centre, EDHEC Position Paper
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Faut-il subventionner la formation professionnelle des seniors ?

Ce position paper publié par l'EDHEC s'inscrit dans le cadre du programme de recherche sur les politiques de l'emploi. Dans un contexte de persistance du chômage structurel des travailleurs peu qualifiés à un niveau élevé, la formation professionnelle peut constituer un levier essentiel de la politique publique. La loi du 4 mai 2004 relative à la formation professionnelle tout au long de la vie et au dialogue social est une traduction de cette volonté gouvernementale.

Arnaud Chéron (2007), « Faut-il subventionner la formation professionnelle des seniors ? », Pôle de Recherche en  Economie, EDHEC Position Paper.
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PUBLICATIONS ACADEMIQUES

Dernières publications

Revue française de Comptabilité

Philippe Touron et Philippe Foulquier (2007), "Consolidation : vers une réforme du modèle comptable ?"
[Texte intégral : PDF - 6 pages - 231 Ko - Revue Française de Comptabilité - Septembre 2007]

Au cours des 3 dernières années les professeurs et chercheurs de l'EDHEC ont publié cinq articles dans des revues de la liste établie par le Financial Times pour son classement de référence des business schools. Ce score permet a l'EDHEC d'apparaitre parmi les meilleurs contributeurs français pour ce classement sur le critère de la recherche.

Management Science

Briec, W., Kerstens, K., Jokung, O. (2007), « Mean-Variance-Skewness Portfolio Performance Gauging: A General Shortage Function and Dual Approach »
[Management Science, Janvier 2007]

Review of Financial Studies

Cvitanic, J., Lazrak, A., Martellini, L., Zapatero, F. (2006), « Dynamic Portfolio Choice with Parameter Uncertainty and the Economic Value of Analysts’ Recommendations »
[Review of Financial Studies, Novembre 2006]

Management International Review

Arrègle, J-L, Hébert, L., Beamish, P. (2006), « Mode of International Entry: The Advantages of Multilevel Methods »
[Management International Review, Novembre 2006]

Management Science

Martellini, Lionel, Urošević, Branko (2006), « Static Mean-Variance Analysis with Uncertain Time Horizon »
[Management Science, Juin 2006]

Academy of Management Perspectives

Marcus Hurt, Stephanie Hurt (2005), « Transfer of managerial practices by French food retailers to operations in Poland »
[Academy of Management Perspectives, Mai 2005]

EVENEMENTS

EDHEC Alternative Investment Days
20-21 novembre 2007, The Brewery, Londres
Au vu du succès de ses précédentes conférences et de la forte demande pour des évènements à caractère scientifique, l'EDHEC Risk and Asset Management Research Centre organisera les 20 et 21 novembre prochains à Londres la troisième édition des EDHEC Hedge Fund Days.
Ouvert sur les autres classes alternatives, l'évènement rebaptisé EDHEC Alternative Investment Days abordera les derniers développements en matière de hedge funds, matières premières, immobilier ; il traitera également des nouvelles formes de gestion alternative.
Conférence en anglais [En savoir plus]

Labor Market Outcomes : A Transatlantic Perspective
11-12 janvier 2008, La Maison de la Chimie, Paris - France
Organisée conjointement avec GAINS (Université du Mans) et avec le support d'ADRES (Association pour le développement de la recherche en économie et statistiques), cette conférence internationale vise à faire le point sur les avancées scientifiques permettant d'appréhender les différences de performances du marché du travail entre l'Europe et les Etats-Unis. 
Conférence en anglais [En savoir plus...]

European Financial Management Symposium
17-19 avril 2008 - EDHEC Business School, Nice - France
L'EDHEC Business School et l'association EFM organisent un symposium consacré à tous les aspects du risque et de la gestion d'actifs. Les principaux thèmes abordés seront l'allocation d'actifs, la mesure des risques et de la performance, la gestion alternative, la gestion des risques et l'optimisation de portefeuille.
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Enquête EDHEC sur l'investissement et la gestion des risques immobiliers en Europe.
17 Octobre 2007 - Pavillon Gabriel, 5, avenue Gabriel - Paris
A l’occasion d’une conférence co-organisée à Paris le 17 octobre par l’EDHEC et le Groupe UFG, le centre de recherche EDHEC-Risk a présenté les résultats d’une étude paneuropéenne sur l’investissement et la gestion des risques immobiliers dont l’édition française a été soutenue par le Groupe UFG. [En savoir plus...]

EDHEC Alternative Betas & Hedge Fund Replication Seminar
16 Octobre 2007 - Grand Hyatt New York - New York.
Le 16 octobre à New York a eu lieu ce séminaire qui s'adressait en particulier aux gestionnaires qui répondent aux besoins des investisseurs. Le professeur Lionel Martellini a présenté une nouvelle manière d'aborder les investissements dans les hedge funds et détaillé les méthodes pour identifier, mesurer, optimiser et répliquer le bêta de ces fonds.

LES POLES DE RECHERCHE

Actualités du Pôle InteraCT

Séminaire interne du pôle InteraCT avec Linda Scott
Linda Scott, professeur de marketing à Oxford, et reconnue internationalement pour ces travaux sur la publicité (plusieurs articles dans les revues FT Journal of Marketing, Journal of Consumer Research), a participé à un séminaire interne du pôle InteraCT, le vendredi 12 octobre. Ont été abordés les stratégies de publications internationales en revue FT et les travaux de recherche en cours des membres de l’équipe (l’ambivalence du consommateur pour Guergana Guintcheva, l’influence intergénérationnelle pour Sylvie Jean, les comportements en point de vente pour Gaël Bonnin, l’identité du consommateur pour Lisa Peñaloza).

Entretien avec Stéphane Grégoir
Directeur du pôle de recherche en économie.

- Pourriez-vous nous parler des différents projets et programmes de recherche actuels et à venir du pôle économie de l’EDHEC ?

Les objectifs du pôle sont de réaliser une recherche innovante et appliquée permettant à l'EDHEC de disposer d'une expertise reconnue sur des thèmes stratégiques pour l'économie française. Nos thèmes de recherche s’articulent selon deux directions, d’une part des problématiques liées au modèle social français, et plus particulièrement au marché du travail et à l’éducation et d’autre part des questions à l’intersection de l’économie et de la finance.

En 2007, dans le cadre du débat sur la mise en place d’une « TVA sociale », l’EDHEC a étudié une mesure alternative dite « TVA emploi » tant d’un point de vue macroéconomique que redistributif. De même, elle a proposé dans un autre document une analyse originale de la mise en oeuvre d’un « contrat unique ». Ces travaux illustrent la réflexion que l’EDHEC mène sur le modèle social français. Cette réflexion porte à la fois sur le mode de financement qui autoriserait sa pérennité et sur les réformes qu’il faut mettre en œuvre pour une plus grande efficacité et une amélioration de l’égalité des chances au début et au cours de la vie. Dans une économie plus globalisée, il y a aujourd’hui un consensus en Europe pour privilégier les efforts de recherche et développement et promouvoir un enseignement supérieur de qualité et une formation au cours de la vie professionnelle. Dans l’esprit de ce qui vient d’être dit, nos travaux aborderont plusieurs aspects de ces questions en particulier celui du financement de la formation professionnelle ou de l’enseignement supérieur.

La seconde orientation du programme de recherche du pôle « Economie » mêle donc des questions économiques et financières, d’une part parce que l’environnement des décisions financières est économique et qu’une bonne compréhension des mécanismes qui l’affectent permet d’asseoir de meilleurs choix, d’autre part parce que les outils développés par la finance et les pratiques des financiers peuvent parfois permettre de décrire de façon intéressante ou même de comprendre des questions économiques. Trois thématiques de recherche seront approfondies :

• l’inflation: Dans une économie plus globalisée, l’importance relative des sources de l’inflation se déforme sous la pression du développement de la Chine ou de l’Inde, les mesures adoptées pour lutter contre le réchauffement de la planète ou les déséquilibres financiers. Différents mécanismes simplifiés à la source de l’inflation seront étudiés et leurs influences respectives évaluées. Les interactions entre les prix de certains actifs et l’inflation seront ensuite empiriquement explorées.
  
  
• le prix et la mesure du risque des investissements immobiliers: L’immobilier représente la part majoritaire du capital détenu par la plupart des ménages. Il prend fréquemment la forme d’un logement occupé par son propriétaire. Le fonctionnement du marché du travail en Europe implique progressivement une plus grande mobilité des personnes. Ceci donne à la  décision d’investissement logement une dimension de placement financier plus sensible. Cette dimension est déjà  très présente dans les décisions des entreprises immobilières. Le prix et le rendement de ce type d’actif demeurent à la base de la décision d’investir. La mesure des rendements est néanmoins complexe car le prix de l’actif immobilier, peu liquide et soumis à des coûts de transaction substantiels, est très sensible aux conditions du marché qui connaît des phases de croissance et de contraction. Une mesure du risque associé est un élément important qui doit aider les acteurs dans leur choix.
  
  
• la gestion de la dette de l’Etat : nous envisageons d’étudier du point de vue d’un Trésor public la composition optimale de la dette émise en termes de support (titres nominaux, titres indexés,…) par un Etat qui remplit ses missions régaliennes et assure une redistribution entre les agents dans le temps. Ceci correspond à une extension du modèle standard d’allocation optimale d’actifs à l’allocation de passifs. Ce travail effectué dans le cadre de l’entreprise par le pôle de recherche en finance prend une nature différente du fait des qualités particulières d’un Etat.

- Pourquoi l’EDHEC est-elle rentrée dans le débat public sur la TVA Sociale et le Contrat Unique et pourquoi a-t-elle pris position si fortement contre la TVA sociale ?

L’EDHEC souhaite mettre en œuvre une recherche susceptible d’éclairer le débat public et d’apporter des éléments de réflexion différents. C’est aussi une dimension de l’évaluation de la pertinence de ses travaux de recherche. L’EDHEC a donc choisi de faire une opération de communication. L’intérêt porté par les acteurs économiques tant syndicaux que politiques a montré que ses travaux pouvaient alimenter leurs réflexions et faire avancer le débat de politique économique. La « TVA sociale » dans notre analyse a des effets modestes à long terme mais s’accompagne d’un risque inflationniste sensible à court terme. Le choix de cette politique paraissait risqué par rapport aux bénéfices attendus.

- Qu'est-ce qui distingue la TVA Emploi de la TVA sociale ?

La « TVA Emploi » associe à une baisse de la cotisation sociale à la charge des salariés une augmentation de la TVA et par le jeu des différences de taille des assiettes, permet de distribuer du pouvoir d’achat aux salariés. Les prix augmentent, les salaires nets aussi mais plus. Ce faisant, la « TVA Emploi » réintroduit un élément de hiérarchie salariale et en augmentant le salaire net favorise l’offre de travail. Elle ne change pas le coût du travail supporté par l’entreprise à la différence de la « TVA sociale » qui réduit la part de cotisations sociales à la charge de l’entreprise. Une comparaison des effets macroéconomiques à court et long terme des deux types de mesure a été réalisée en supposant dans les deux cas une indexation des minima sociaux. Elle a permis de souligner le risque inflationniste à court terme de la « TVA sociale ». La mise en œuvre d’une « TVA Emploi » demande quant à elle une coordination des acteurs sociaux pour éviter que les mécanismes usuels d’indexation ne viennent ajouter une hausse des prix à l’inflation induite par la hausse de la TVA.

- Début janvier 2008 aura lieu à Paris la conférence « Labor Market Outcomes : A Transatlantic Perspective » avec la participation du Prix Nobel 2004 Edward Prescott. Quels seront les points abordés ?

L’EDHEC organise cette conférence avec l’Université du Maine. Elle apportera des éléments d’explication sur les sources des différences observées sur les marchés du travail outre atlantique et en Europe continentale. Le rôle joué par les institutions et les façons différentes dont les marchés s’ajustent suite à des chocs économiques seront illustrés. Nous accueillerons en effet à cette occasion le Professeur Edward Prescott, Prix Nobel 2004, mais aussi une sélection de chercheurs de premier plan dans ce domaine comme Olivier Blanchard (MIT), Pierre Cahuc (Ecole Polytechnique et CREST), Fabien Postel-Vinay (University of Bristol), Victor Rios-Rull (University of Pennsylvania) ou Richard Rogerson (Arizona State University).

- Vous avez rejoint l’EDHEC au mois de juillet de cette année. Qu’est-ce qui a motivé votre décision de prendre la direction du pôle économie ?

De par ma formation et mes emplois précédents, je suis sensible au projet de développer une recherche qui associe des questions appliquées et pertinentes, une rigueur d’analyse et une confrontation aux faits. Et c’est un souhait fort de la direction de l’EDHEC. L’idée de monter une équipe de chercheurs, ce que j’ai déjà fait dans le passé, me plaisait également. Enfin, je souhaitais reprendre des activités de recherche dans un environnement dynamique tourné vers l’international.

[En savoir plus : le pôle de recherche en économie]

Stéphane Grégoir,
Directeur du pôle de recherche en économie.

News
Les travaux de l'EDHEC cités par le Fonds Monétaire international.

Le Fonds Monétaire International a publié le 1er Octobre un working paper de François Haas intitulé « The Markets in Financial Instruments Directive: Banking on Market and Supervisory Efficiency » et ayant pour thème la directive MIF. Celle-ci doit prendre effet à partir du 1er novembre 2007, et établit un nouveau cadre réglementaire sur les marchés d'instruments financiers. Elle a pour objectif de promouvoir la prestation transfrontalière de services d'investissement, en instaurant un régime harmonisé dans tous les Etats membres, tout en renforçant la protection des investisseurs.

Parmi les références citées, on notera la présence du position paper de Catherine D'Hondt et Jean-René Giraud intitulée « MiFID: the (in)famous European Directive? ».

EN SUPPLEMENT

Dans la presse...

En octobre 2007 c'est encore la crise des subprimes qui fait parler d'elle, suite à l'étude réalisée par Noël Amenc sur les premières leçons à retenir de cette crise. Autre sujet repris dans la presse : la proposition TVA Emploi de l'EDHEC.

Le pôle d'Excellence LegalEDHEC est également à l'honneur, par le biais de son directeur, Christophe Roquilly, avec tout d'abord un article dans Les Echos sur la sortie de l'Iphone et le contexte stratégique dans lequel il s'inscrit.

Toujours dans Les Echos, on notera l'intervention de Cédric Manara, professeur associé à l'EDHEC Business School, qui revient sur le premier accroc judiciaire durant la Coupe du Monde de Rugby, avec une pénalité pour un sponsor producteur d'alcool dont le marketing ne respectait pas la loi française.

On remarquera aussi la grande couverture médiatique pour la nouvelle édition 2007 de l'Alpha League Table EuroPerformance-EDHEC, le classement qui mesure l'alpha d'un gérant, à savoir le supplément de performance par rapport à la rémunération normale des risques de son portefeuille.

Toutes les citations de l’EDHEC sont disponibles dans la revue de presse.

Prix, récompenses et nominations...